Telegram游戏机器人:精工钢构(600496):Q3单季净利同增+18.7% 业绩迎复苏 看好未来业绩空间

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  投资要点
  Q3 业绩迎修复,盈利能力持续提升
  1)公司前三季度实现营收/归母净利110.6/6.54 亿元,分别同增6.4%/16.8%。
  22Q1/Q2/Q3 营收分别37.12/35.70/37.76 亿元,同比分别+34.6%/-2.9%/-4.6%,对应归母净利分别1.79/2.02/2.73 亿元,同比分别+35.1%/+2.3%/+18.7%,公司疫后复工复产经营回归正轨,业绩迎来复苏。
  2)毛利率提升显著:公司2022 年前三季度毛利率录得14.7%,22Q1/Q2/Q3 单季度毛利率分别13.3%/14.8%/15.8%,Q3 单季毛利率同比/环比分别+2.3/+1.1pct,我们推测系成本端压力释放带动整体盈利能力提升。
  费用率略有增加,收现比提升、周转能力企稳1)22Q3 期间费用率8.7%,同比/环比分别上升1.5pct/0.3pct,拆分看:22Q3 销售/管理/财务/研发费用率1.0%/3.1%/0.5%/4.1%, 较21Q3 分别+0.2/+0.2/-0.1/+1.3pct,较22Q2 分别+0.1/+0.6/-0.6/+0.2pct,其中销售、管理及研发费用率同比、环比双增,我们推测系公司业务扩展带动费用略有提升;22Q1/Q2/Q3 研发费用对应分别1.11/1.40/1.54 亿元,公司投入研发强度持续增强,费用增加主要系公司坚持创新驱动、深入推进智能化制造技术。
  2)现金流流出幅度同比略有收窄、周转能力环比平稳:公司前三季度经营现金流净额分别-2.84/-1.06/-1.77 亿元,总计流出5.71 亿元,较去年同期少流出0.24 亿元;收现比分别87%/100%/104%,呈逐季提升态势,推测主要系公司加快工程款回款速度所致;存货周转天数22Q1/Q2/Q3 分别40/41/41 天,,

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,总体保持平稳。
  下游需求修复向好、上游成本同比大降,BIPV 赋能主业、看好未来业绩空间1)需求:22Q1-3 公司新签订单公司新签订单146.27 亿元,同比增加12%;其中22Q3 新签订单63 亿元,同比+32%,环比上升63%,订单承接加速,需求向好。
  2)成本:10 月各类钢价同比显著降低,中板/圆钢价格同比分别-29%/-28%,有望释放公司利润空间,看好Q4 业绩持续复苏。
  3)公司抓住双碳政策东风和建筑碳减排发展机遇,凭借分布式光伏业务优势,有效强化主业的差异化竞争力,现已有项目业绩贡献,预期未来将带动整体业务盈利能力提升。我们长期看好装配式钢结构龙头企业的高成长性。公司作为钢结构工程赛道龙头,供给需求双轮驱动,有望深度受益,看好未来业绩空间。
  盈利预测及估值
  预计公司22~24 年实现营业收入179.34、215.10、267.66 亿元,同比增长18.44%、19.94%、24.44%,实现归母净利8.29、10.14、12.24 亿元,同比增长20.76%、22.25%、20.69%,对应PE 为10.58、8.66、7.17 倍。维持“买入”评级。
  风险提示:钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期;固定资产投资增速不及预期;全国BIPV推进力度不及预期;钢材价格变化风险;疫情反复风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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